A pergunta foi mandada pelo leitor F.A.B., de São Paulo.

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Primeiramente, é importante ter em mente que a taxa a ser paga pelos títulos do Tesouro do tipo NTN-B (Notas do Tesouro Nacional - Série B) -ou qualquer outro título com exceção dos atrelados à Selic- só será recebida caso o papel seja mantido até o seu vencimento.

No fundo que investe em títulos públicos como a NTN-B, a cota é determinada pelo valor de mercado, ou seja, o gestor deve informar para seus cotistas qual o valor dos títulos caso fossem vendidos antecipadamente.

Supondo um título emitido com prazo de dois anos -que pode ser visto como um cheque pré-datado para tal prazo- com um valor nominal de R$ 1.000: ao negociar hoje, o comprador vai trazer ao valor atual, descontando juros. Para efeito de cálculo, admitiremos 12% ao ano, que nesse caso tornariam o valor de compra do título R$ 797 -pois ele só valerá os R$ 1.000 daqui a dois anos.

Se a taxa subir de um dia para o outro, digamos para 13%, o valor atual do título será menor (neste caso R$ 783), com perda de 1,71%. Isso porque agora haverá títulos que pagam 13% e, para comprar um que paga 12%, o comprador exigirá um desconto. Por isso, o aumento inesperado da taxa de juros pode provocar perdas sensíveis nos retornos dos títulos.

Eventuais quedas nos juros podem promover ganhos da noite para o dia. Esses movimentos (de queda ou alta da rentabilidade) não estão relacionados apenas com a Selic imediata mas também com a expectativa do mercado para o futuro.

Na NTN-B, é feita também projeção de inflação, pois o título possui atualmente remuneração entre 5,7% e 6% acima do IPCA de acordo com o prazo negociado.

Se todos esperam que os juros aumentem, essa expectativa é levada em conta na precificação do título e não causa oscilações em seu valor. O que faz os preços variarem é uma mudança em relação às expectativas.

Nesse cenário, um fundo que aporta parte significativa dos recursos em NTN-B está sujeito a grandes oscilações em suas cotas, pois as expectativas sobre o futuro do país mudam todos os dias com notícias e eventos que acontecem no mundo político e econômico.

Caso procure um investimento de prazo curto ou médio com bom retorno e segurança, sugiro investir na Selic por meio da LFT (Letra Financeira do Tesouro). Outro ponto é considerar fazer a aplicação por conta própria, no Tesouro Direto, com uma corretora.