O Banco Central está preocupado com o processo de "desancoragem" das expectativas sobre o ritmo da inflação no próximo ano. Até então, analistas vinham mantendo a projeção de que o índice de preços seguiria em direção à meta em 2016, o que servia como uma âncora para as expectativas.

No entanto, as previsões voltaram a subir nas últimas seis semanas, por causa da piora das contas públicas. Para retomar a âncora, o BC afirma que "não vai aliviar" se esse cenário não for revertido no curto prazo.

Segundo assessores presidenciais, o BC vai continuar trabalhando para que a inflação entre "embicada para baixo" em 2016, dentro do seu objetivo de fazer o IPCA convergir para o centro da meta, de 4,5%, em dezembro do ano que vem. A forma de reação, caso seja necessária, ainda não está definida.

Boletim Focus

Assessores argumentam que a próxima reunião do Copom (Comitê de Política Monetária) será nos dias 20 e 21 de outubro e que, até lá, o banco tem tempo para avaliar como será a evolução das expectativas de mercado.

A expectativa no governo, porém, é que o novo cenário econômico impeça qualquer queda nos juros no curto ou médio prazo.

O BC havia conseguido levar as previsões de mercado para uma inflação de 5,40% em 2016 com seu aperto monetário, que elevou a taxa de juros para 14,25% ao ano.

Nas últimas seis semanas, analistas passaram a ter dúvidas sobre se a ação do banco será suficiente para fazer a inflação cair, elevando a estimativa para até 5,64%, no relatório Focus de ontem.

Entre os economistas com maior percentual de acertos nas projeções de inflação, a expectativa é de um IPCA de quase 5,98% no próximo ano, próxima do limite de 6,5% fixado pelo governo.

O BC também começa a perder a batalha para ancorar as expectativas para 2017, que chegaram a 4,55% em agosto, mas subiram recentemente para 4,7%.

O BC aposta nas novas medidas de ajuste fiscal anunciadas nesta segunda-feira (14) para ajudar a reverter o cenário.

Segundo um assessor, estava faltando a contribuição do lado fiscal, que agora pode ser resolvida com a decisão de fazer novos cortes no Orçamento de 2016.

Os cerca de 100 analistas consultados na pesquisa Focus do Banco Central também elevaram a previsão de queda do PIB para 2,55% em 2015 e para 0,60% em 2016.

A última projeção do Bradesco é uma queda no PIB de 2,7% em 2015 e de 1% em 2016. O Itaú-Unibanco prevê retração de 2,3% e 1% para esses dois anos. Os analistas esperam que a taxa básica de juros fique no patamar atual até abril de 2016, quando viria um novo ciclo de cortes.

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• INFLAÇÃO NO ANO QUE VEM

1- Por que os analistas estão mais pessimistas com o cenário da inflação para o ano que vem?

Alguns fatores contribuíram para que os analistas elevassem suas previsões de inflação para 2016: a disparada do dólar nas últimas semanas, a perda do grau de investimento concedido pela agência S&P e a estimativa do governo de que o Orçamento do ano que vem terá deficit são alguns dos pontos que pesaram para essa decisão.

2- A inflação perdeu força no mês passado. O pessimismo neste momento não é exagerado?

Os preços realmente subiram com menos força em agosto (alta de 0,22% ante julho, o melhor resultado para o mês desde 2010), mas analistas acreditam que a freada foi breve. Para eles, itens como botijão de gás (que teve o preço reajustado), alimentos e passagens aéreas voltarão a pressionar o índice.

3- Se o cenário piorou, o BC vai voltar a subir os juros?

Ainda é cedo para dizer. Assessores afirmam que a próxima reunião do Copom será nos dias 20 e 21 de outubro e que há tempo para o organismo avaliar a evolução das expectativas dos analistas de mercado para o IPCA.